Rada Polityki Pieniężnej może obniżyć stopy procentowe już na wiosnę 2026
Rada Polityki Pieniężnej (RPP) zdaniem ekspertów z ING Banku Śląskiego – Rafała Beneckiego i Adama Antoniaka – niedoszacowuje dynamiki procesu dezinflacji. Po okresie krótkiej przerwy jest prawdopodobne, że RPP powróci do redukcji stóp procentowych na przełomie pierwszego i drugiego kwartału przyszłego roku. Wskazują oni na istotne argumenty przemawiające za dalszym zniżkowaniem stóp, jak choćby spadek inflacji bazowej i wyraźny spadek inflacji cen usług.
Z danych Głównego Urzędu Statystycznego wynika, że listopadowa inflacja CPI została poprawiona z 2,4% rok do roku na 2,5% rok do roku. Ceny towarów w ubiegłym miesiącu wzrosły o 1,4% rok do roku, natomiast ceny usług o 5,3% rok do roku, w porównaniu z odpowiednio 1,7% i 5,6% w październiku. Obniżenie rocznego wskaźnika inflacji o 0,3 punktu procentowego w porównaniu z październikiem (z 2,8%) jest skutkiem spowolnienia wzrostu cen żywności oraz istotnego zredukowania inflacji bazowej, która według obliczeń banków wyniosła 2,7% rok do roku w stosunku do 3,0% w poprzednim miesiącu.
Znaczący wpływ na ceny żywności miała obniżka cen mięsa o 1% miesiąc do miesiąca, przede wszystkim drobiu, którego cena spadła o 4,1%. Spadały również ceny owoców o 0,2% miesiąc do miesiąca.
Widoczny szeroki spadek inflacji bazowej, obejmujący zarówno towary, jak i usługi, jest istotną informacją dla RPP. Cena usług przez długi czas utrzymywała się na wysokim poziomie, ale zaczyna maleć. W listopadzie zanotowano zniżkę cen turystyki zorganizowanej, zarówno krajowej, jak i zagranicznej, odpowiednio o 1,6% i 3,4% miesiąc do miesiąca.
W Polsce można zauważyć efekty dezinflacyjne w towarach podlegających wymianie międzynarodowej. Przyczyną mogą być rosnące presje ze strony Chin. Dotyczy to zarówno napływu tanich towarów z tego kraju, jak i konkurencji narzucanej krajowym producentom. Przykładowo, ceny mebli i artykułów dekoracyjnych spadły o 2,8%, urządzeń AGD o 1,1%, sprzętu RTV o 1,2%, a samochodów o 0,6% miesiąc do miesiąca.
Perspektywy inflacyjne, według ING Banku Śląskiego, są optymistyczne. Zmniejsza się presja płacowa na ceny usług, a protekcjonizm amerykański wpływa na zwiększony napływ tanich towarów z Chin do Europy i Polski. Energia jest coraz bardziej stabilna, co zauważalnie wpływa na cenę paliw. ING prognozuje, że RPP może wrócić do obniżek stóp procentowych na przełomie pierwszego i drugiego kwartału 2026 roku. RPP może niedoszacować skali dezinflacji w nadchodzących kwartałach, a przestrzeń do dostosowania polityki monetarnej do malejącej dynamiki cen wciąż jest obecna. ING przewiduje, że docelowa stopa referencyjna może sięgnąć około 3,25%.